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2009 年 4 月的上海依旧春寒料峭，陈默租住的阁楼里堆着半人高的打印纸，2007 年牛市的成交明细从桌面蔓延到地板，像一片数字荒原。他戴着眼镜趴在地上，用红笔在 A3 纸上标注着 6124 点前后的涨停板数量 ——2007 年 10 月 16 日沪指见顶当天，两市涨停家数 132 家，而 11 月 5 日中石油上市时骤降至 27 家，这种断崖式下跌让红笔在纸上划出破音。打印纸堆里还夹杂着 2008 年的交割单，418 元的中船股份成交价在泛黄的纸页上像道旧伤疤。
"小子，还在捣鼓那些废纸？" 老 A 的声音突然从楼梯口传来，带着城隍庙特有的香火味。老人掀开阁楼木门，肩头落着细密的雨珠，手里拎着个油纸包："豫园商城的绿豆糕，刚出锅的。我让小羽给你带了复旦图书馆的情绪研究报告，记住 —— 数据是死的，人心是活的。" 油纸包放在窗台上，水汽在玻璃上凝结成蜿蜒的水痕，如同 2007 年的股指曲线。
陈默头也不抬地接过报告，目光仍钉在 A3 纸上："老 A 先生，您看这组数据 ——6124 点时融资余额月增 300%，但涨停家数却在中石油上市后锐减，这说明什么？" 他的指尖划过 "融资余额" 栏，2007 年 10 月的数字后面跟着三个惊叹号，那是他爆仓前随手写的。
老 A 把竹筷插在绿豆糕上，露出里面的豆沙馅："说明钱都去接盘大象了。你知道 2001 年国有股减持时，散户在 60 倍市盈率接盘的教训吗？" 他用竹筷指着打印纸，"当年我在营业部亲眼看见，卖茶叶蛋的大妈把棺材本全押在科技股上，跟现在创业板开户的人一个样。" 竹筷敲在 "中石油" 三个字上，发出空洞的声响。
楼梯间传来脚步声，林小羽抱着一摞书出现在门口，帆布包的拉链上挂着枚铜质算盘挂件。最上面的《行为金融学实验数据汇编》封面磨损严重，露出里面的黄色书芯："陈先生，这是 2007 年股民情绪问卷样本，" 她递过张表格，纸边用回形针别着几页手写笔记，"6124 点时 89% 的散户认为 ' 牛市刚起步 '，这和您标注的涨停板数量呈正相关。" 她的指尖停在 "过度自信指数" 栏，数值 172 下面画着波浪线，"我爷爷当年的笔记记着，营业部大爷大妈连买菜钱都加杠杆，杠杆率算下来有 5 倍。"
陈默的视线突然凝固在 2007 年 5?30 印花税行情的数据上：半夜鸡叫导致千股跌停，但三日后涨停家数反弹至 98 家。"小羽，你看这 ——" 他突然抓起马克笔在墙上画出曲线，笔油在剥落的墙皮上晕染开，"暴跌后的报复性反弹，是不是和动物被攻击后的应激反应类似？" 窗外的雨突然变大，打在铁皮屋顶上，像极了 2008 年爆仓时键盘敲击声的回音。
"陈先生，这在行为金融学里叫 ' 损失厌恶偏差 '，" 林小羽翻开笔记本，里面夹着哈佛实验的复印件，"2002 年诺贝尔奖得主卡尼曼的实验证明，人对损失的痛苦是收益快乐的 2.5 倍。" 她指着图表，"5?30 后的反弹其实是散户不愿承认亏损的集体行为，就像被蛇咬过的人看见绳子都会惊跳。"
凌晨三点，陈默用图钉把 A3 纸钉满整面墙，2007 年的交易数据被分成西个区块，每个区块用不同颜色的笔标注。老 A 坐在小马扎上，膝盖上放着个牛皮账本，用竹筷敲着 "亢奋期" 区块："2007 年 3 月券商股连板时，我就跟客户说 ' 顶在眼前 '，结果没人信。有个大学教授说我不懂金融改革，后来他在中信证券上亏了 120 万。" 他指向 "衰竭期" 的中石油案例，"你看这，上市当天换手率 58%，跟现在创业板的预披露数据如出一辙，都是击鼓传花。"
"老 A 先生，您看这个 ——" 陈默点开林小羽发来的邮件，附件是 2007 年营业部监控录像剪辑，像素模糊的画面里，穿貂皮的阿姨们举着交割单尖叫，而三个月后在同一个位置，她们对着跌停板抹眼泪。"您瞧这个穿西装的男人，" 陈默放大画面，"2008 年在便利店见过，当时他数硬币买泡面。"
"这就是情绪钟摆，" 老 A 从怀里摸出个算盘，算珠上刻着 "1994" 字样，"1994 年我在万国证券，见过比这更疯狂的。国债期货 327 事件那天，有人一夜暴富，有人跳楼。" 他拨动算珠，"亢奋期就像算盘打到顶，恐慌期就是算珠全归零，中间的修复期最磨人。"
林小羽的电话突然打来，背景是复旦图书馆的报架声，夹杂着翻书的哗啦声："陈先生，我做了回归分析，涨停家数与散户情绪指数的相关系数达 0.87，比 MACD 还准！" 她的声音带着兴奋，"您的西阶段模型在 2003 年非典行情也适用，当时医药股的情绪周期滞后大盘 15 天，和现在创业板的预热期一样。"
陈默盯着墙上的图表，突然抓起红笔在西阶段之间画了条波浪线，标注 "情绪钟摆理论"。老 A 凑过来看，竹筷点在 "修复期" 的中国船舶案例上："300 元时我劝客户卖，有人说我不懂国家战略，说航母要下海。" 他的声音突然低下去，"后来跌到 30 元，那个说要靠造船发财的工程师... 再也没来过营业部，听说去开出租车了。"
4 月 15 日，陈默在同花顺创建 "情绪周期 001" 模拟账户，注入 20 万虚拟资金。屏幕上的数字让他想起 2007 年的真实账户，只是现在后面少了几个零。老 A 的短信适时发来："创业板开板就像新股发行，情绪溢价是关键。1999 年网络股行情时，我见过市盈 200 倍的妖股，最后跌得只剩零头。" 短信末尾附着张 1999 年的交割单照片，亿安科技的成交价后面画着骷髅头。
他盯着创业板预热板块的 68 家拟上市公司，金亚科技的招股书被红笔圈出重点："国内最早的数字电视设备商"。但 "专利过期率 37%" 的字样被画了圈，旁边写着 "警惕"。林小羽的越洋电话打进来，背景是哈佛大学的钟声，每响一声都像敲在耳膜上："陈先生，我查到金亚科技的专利过期率达 37%，但市场给了 55 倍市盈率，这是典型的情绪溢价。"
第一阶段：数据回测
陈默用 2007 年的数据测试模型，老 A 坐在旁边记录，牛皮账本上写满了蝇头小字："5?30 后买入浙江龙盛，至 7 月获利 210%，但亢奋期追中石油亏 67%。" 老人突然拍桌，账本上的墨迹被震得晕开："你看这，营业部新增开户数连续三日下降时，恰是情绪冰点信号 ——2007 年如此，1996 年也是如此，开户数就是散户情绪的温度计。"
第二阶段：压力测试
陈默故意设置极端场景，模拟 2008 年金融危机时的情况。老 A 凑到屏幕前，老花镜滑到鼻尖："2008 年 11 月 1664 点买入，至 2009 年 3 月获利 85%，但 9 月二次探底会亏 30%。" 他用指甲在屏幕划道线，"必须结合成交量！情绪冰点 + 地量地价才是真买点 ——2005 年 998 点时，两市日成交不足 50 亿，连券商营业部都要关灯。"
第三阶段：实战推演
创业板开板定在 10 月 30 日，陈默从 4 月开始模拟每日交易。9 月 15 日，他注意到拟上市新股的预披露市盈率高达 55 倍，而同期主板市盈率仅 20 倍。老 A 的电话打来，背景是城隍庙的诵经声，夹杂着香客的祈福声："1992 年新股认购证发行时，黑市价格炒到 1 万元一张，跟现在网下配售率 0.68% 一个道理，都是情绪发疯的表现。"
10 月 29 日晚，陈默的阁楼里烟雾缭绕，空气里混杂着打印墨水和速溶咖啡的味道。他盯着深交所公告栏，首批 28 家创业板公司的发行价赫然在目：华谊兄弟 28.58 元，市盈率 69.7 倍。林小羽的越洋视频接通，她身后是哈佛图书馆的穹顶，光线从拱窗照进来："陈先生，网下配售率只有 0.68%，创历史新低！营业部说明天有 300 人预约开户，全是冲着创业板来的，有个退休工人说要卖了老房子炒新股。"
陈默的瞳孔骤然收缩 ——2007 年中石油上市时，网下配售率 0.72%，正是情绪亢奋的顶点信号。老 A 的声音从楼下传来，伴随着爬楼梯的喘息声："1999 年 5?19 行情，科技股也是这样的配售率！" 老人爬上阁楼，手里拿着 1999 年的交割单，亿安科技的成交记录己经泛黄："你看这，上市首日换手率 72%，和明天的创业板一个模子。"
他打开模拟盘，将 20 万资金分成三份，老 A 在旁用算盘计算："30% 买华谊兄弟，50% 等破发股，20% 机动 —— 这分仓跟我 1994 年做国债期货时一样，留足子弹等恐慌。" 老人突然指着屏幕，竹筷尖在 "情绪冰点" 西个字上点了点："记住，情绪冰点不是价格低点，是恐慌蔓延时，就像 2008 年 10 月，人人都觉得要跌到 1000 点。"
开板首日的情绪狩猎
10 月 30 日清晨，陈默守在电脑前，屏幕映出他布满血丝的眼睛。9:30 分，首批 28 只股票集体高开，华谊兄弟冲至 56 元，涨幅 96%，换手率 15%。"情绪亢奋期！" 老 A 的电话打来，背景是营业部的喧闹声，有人在尖叫 "涨停了"，"你看盘口，卖一挂单全是散户跟风盘，跟 2007 年 5?30 前一个样。"
10 点整，股价突然跳水，跌至 48 元，换手率达 32%。"注意看跌停板！" 老 A 吼道，声音里带着急促的呼吸，"现在有 3 只股票破发了！金亚科技跌到 19.5 元，比发行价低 5%！" 陈默刷新屏幕，金亚科技的卖盘汹涌，换手率 45%。"情绪冰点出现！" 他猛地敲下买入键，20 万模拟资金全部买入金亚科技，成交价 19.8 元，比发行价低 3%，鼠标点击声在寂静的阁楼里格外清晰。
午后，创业板指从涨 7% 回落至涨 1%，金亚科技在 19 元附近震荡，换手率突破 60%。陈默盯着成交量柱 —— 地量出现了！他在模型上标注 "修复期确认"，并截图发给林小羽。老 A 的短信进来："1994 年 7 月 29 日，沪指跌穿 333 点时，成交量比前一日少 60%，跟现在一样，都是情绪见底的信号。"
收盘时，金亚科技收 22 元，涨幅 9%，而华谊兄弟收 49 元，涨幅 71%，但换手率高达 88%。林小羽的电话接通，她举着刚打印的龙虎榜，纸张在颤抖："陈先生，华谊兄弟的游资在出货，买一到买五全是营业部席位，跟 2007 年中国船舶如出一辙！"
陈默看着模拟账户的 22.2 万余额，想起 2007 年中国船舶的 400 元股价，当时账户里的数字后面跟着好几个零。老 A 的声音从身后传来，带着一丝沧桑："1999 年我在营业部，见过市盈 200 倍的股票最后跌回原形，亿安科技从 126 元跌到 3 元。" 老人把算盘放在桌上，算珠碰撞声在阁楼里回响，"你这模型不是算命，是算人心，人心不变，周期就不变。"
当晚，陈默把情绪周期图打印出来，用相框裱好，挂在阁楼最显眼的位置。老 A 坐在旁边，用竹筷指着 "亢奋期" 区块："1992 年我靠这招躲过国债期货暴跌，2001 年又躲过国有股减持，每次都是看着情绪钟摆行事。" 他从怀里摸出个布包，里面是 1994 年的股民日记，纸页边缘卷成喇叭状，"你看这，' 当卖茶叶蛋的大妈都聊股票时，就是该买大米的时候 '，这是我师傅教我的，现在传给你。"
陈默翻开林小羽发来的最后一封邮件，附件是她爷爷 2007 年的最后一条笔记："当营业部的扫地阿姨都在讨论股票时，把钱换成大米。" 他把这条笔记贴在情绪周期图的亢奋期，旁边画了个大大的惊叹号。老 A 凑过来看，竹筷点在 "戒贪" 二字上，那是陈默用红笔写在图的角落："这模型不是炒股的，是救命的，2008 年要不是你听了我的话，现在也跟那些跳楼的人一样了。"
窗外的雨停了，月光透过阁楼的小窗照进来，陈默打开老 A 送的紫檀佛珠，绳结上的 "戒贪" 二字在月光下温润如玉。老 A 突然说："1994 年我在万国证券，有个客户靠算情绪周期买国债，后来成了上海滩的大佬。" 老人的声音低下去，带着一丝惋惜，"他现在在监狱里，因为忘了这串佛珠，在 2008 年加了 10 倍杠杆。"
陈默盯着墙上的情绪周期图，突然想起 2008 年在便利店遇见的中学生，他父亲在工地摔伤，手里攥着交割单。他打开模拟盘，把金亚科技的持仓截图发给林小羽，附言："真正的机会，在别人恐慌时出现。" 老 A 在旁拨弄算盘，算珠碰撞声在阁楼里回响，像极了 2007 年牛市顶峰时的键盘声，只是现在听起来，多了份历经沧桑的平静。
